2020年7月，共計銷售各類挖掘機19110臺，同比增長54.8%，其中國內市場銷量16253臺，同比增長59.5%，出口銷量2857臺，同比增長32.5%。1-7月累計銷量189535臺，同比增長26.7%，其中國內銷量172146臺，同比增長27.5%，出口17389臺，同比增長20.0%。

一、國內持續高增長及海外需求復蘇，7月挖掘機淡季不淡

7月挖掘機銷量19110臺，同比增長54.8%，其中國內市場銷量16253臺，同比增長59.5%，出口2857臺，同比增長32.5%，國內市場經歷二季度補償性需求快速釋放及趕工帶來設備需求的放大后，7月淡季不淡，同比增速仍保持近60%的高水平，景氣度持續超預期，而海外市場隨著多地疫情的有效控制，7月出口也開始明顯發力，同比增長超30%，同比增速較上月提升近25pct。

國內持續高增長主要是疫情后逆周期調節力度加大，基建投資力度明顯加強，房地產投資依舊保持較強韌性，機器換人、環保升級淘汰和自然更新需求延續等多因素驅動。7月份由于雨水、洪澇等因素的影響，部分項目施工有所延期，上半年國家推行的部分逆周期調節措施還并未體現在項目開工和設備需求上，如6月中旬發行的1萬億元抗疫特別國債，高溫、雨季過后下半年預計會迎來基建項目開工的集中爆發期，挖掘機的需求會保持持續旺盛。

另外房地產市場也持續回暖，7月房屋新開工面積同比增速回升至10%以上，1-7月累計新開工增速降幅已縮窄至4.5%，1-7月房地產固定資產投資增速已開始轉正至0.6%，房屋銷售也十分火爆，下半年房地產投資韌性仍較強，進一步支撐挖掘機的需求，預計全年銷量有望達到30萬臺左右的水平，同比增長約25%。

二、大中小挖全線高增長，拉長時間維度小挖成長性突出

從國內市場不同機型來看，7月小/中/大挖銷量分別為9086/4530/2637臺，分別同比增長58.6%/65.3%/53.3%，大中小挖全線持續高增長，受益房地產的強勁需求，中挖增速年內首次最高，1-7月小/中/大挖累計銷量分別為105940/43620/22586臺，分別同比增長31.0%/23.9%/18.8%，分別累計占比61.6%/25.3%/13.1%，相比2019年占比分別提升0.6/0.6/-1.2pct。

上半年政府工作報告提出重點支持“兩新一重”建設，中小挖將在新基建、新型城鎮化建設及中小型交通、水利重大工程建設方面發揮更重要作用，疊加地產投資持續強勁，新農村建設加速推進，下半年中小挖仍將保持強勁的需求。與國外成熟的工程機械市場相比，我國小挖保有量占比仍相對較低，隨著城鎮化率的不斷提升及人工成本的持續上行，小挖的應用場景會不斷拓寬，機器換人也在不斷的深入推進，小挖保有量未來還會有較大的提升空間。

三、行業繼續向龍頭集中，國產品牌市場份額持續提升

7月三一、徐工、卡特、柳工、臨工銷量分別同比增長54.2%/60.3%/39.8%/27.4%/92.3%，單月市場份額分別為26.8%/15.0%/14.2%/7.1%/6.1%，CR5市場份額69.2%，相比2019年提升2.5pct，1-7月累計市場份額分別為25.6%/16.0%/10.5%/7.9%/8.3%，CR5市場份額68.3%，相比2019年提升1.6pct，行業集中度進一步提升。疫情后國產品牌復工復產更及時，市場競爭力進一步增強，國產品牌市場份額也持續攀升，相比2019年提升近6pct，而日系、韓系、歐美品牌市場份額相比2019年全面萎縮。

另外，國內主機龍頭中聯挖機銷量超600臺，單月市場份額超3%，1-7月累計市場份額超2%，全年有望實現7000臺左右的銷量，隨著公司定增募集資金補齊挖掘機短板以及長沙智慧產業城挖掘機產線的投產，明年開始公司挖掘機業務有望逐漸向第一軍團靠攏。

綜上，在國內持續高增長及海外需求復蘇驅動下，工程機械行業龍頭受益明顯。相關標的：中聯重科、三一重工、徐工機械、恒立液壓、建設機械、柳工等。

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